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商品现货市场需要什么样的交易模式(中)

发布时间:2019-05-31 12:40 来源:未知 编辑:admin

  非标合约(合同或订单-下同),标准化(现货衍生品-下同)合约,标准合约;非标仓单(注册仓单或普通仓单-下同),标准化仓单,标准仓单。哪些是商品现货市场交易品种(产品-下同)上市下单的“菜”呢?从包括商品现货和期货在内的、整个商品市场交易品种的“金字塔”结构来看,无疑标准合约和标准仓单,是商品期货市场交易品种上市下单的“菜”;非标及其衍生的标准化合约、仓单,则应当是商品现货市场交易品种上市下单的“菜”。如此,如把企标,做成行标;如把省标、部标,做成包括国内与国际在内的国标,那么,把非标合约、仓单,通过标准化,做成标准合约、仓单,不就是商品现货与期货市场的系统性对接,并最终形成具备完整交易品种体系的、以大宗商品和商品权益为标的的、整个商品市场吗?!

  首先,让我们看一看商品现货市场非标合约、仓单,以及有基于此而衍生的标准化合约、仓单等交易品种。

  非标合约中的中短期订单和中远期订单,以及有基于此所衍生出的标准化订单,是商品现货市场服务商品生产流通企业的、计划库存经营管理的重要组成部分。而非标仓单中的注册仓库和普通仓单,以及有基于此所衍生出的标准化仓单,则是商品现货市场服务商品生产流通企业的、实际库存经营管理的重要组成部分。商品现货市场这些基础性的交易品种,无论是从纵向的产品结构上讲,还是从横向的产品体系上讲,都将其品种的产品设计、开发及应用,以及其进一步的产品体系架构,集中在服务于商品生产流通企业的商品库存管理,并延伸到其企业资金库存管理,这些极为重要的企业经营管理的焦点之上。从而,也因此使商品现货市场,为商品生产流通企业及其行业的库存成本、风险的降低,并因此而提高的经营效益、利润,以及最终通过商品现货市场、以实现其价格实现的目标——这“双降”、“两提高”和“一目标”,提供和创造了必要的市场手段、条件。

  其次,再让我们看一看商品现货市场以点带面形成系统的市场套利机制,以及有基于此的市场风险对冲机制。

  无论是非标合约中的中短期订单、中远期订单及其衍生的标准化订单,还是非标仓单中的注册仓库和普通仓单及其衍生的标准化仓单,它们都是商品现货市场,系统化地架构交易产品结构及其体系的重要组成部分。这个商品交易产品体系的内在联系,就是通过其诸品种中的套利机制的形成,来市场化地形成市场风险对冲机制,而不是过于或仅仅依赖一些如涨跌停、停牌等市场监管制度,来机械化、教条化的实现。在此之中,事实上就包涵着市场运营市场化风险解决方案,以及市场监管政策化风险解决方案,这两个市场经营管理解决方案,究竟谁优谁劣的问题。而在笔者看来,前者的市场化套利机制,对市场风险的对冲,是多维度、系统性的,也是当今及未来的、包括商品现货市场在内的所有市场,所缺乏并亟需建立、完善的市场机制。后者的政策化套利机制,则往往由于前者的市场套利机制建设的严重不足、滞后,而导致对市场的正常运行或运营,产生了更加单方面的、主观的市场冲击,并因此从市场参与主体到监管主体两个方面,人为地制造了种种市场风险。

  事实上,面向极其多样、多变的商品生产流通领域的商品现货市场,其市场品种的规模,应当在品种数量上,远大于面向金融化投资、投机领域的期货市场。同时,也因面向产业链及其结构极其丰富、且不断延伸的商品生产流通领域,而使得商品现货市场在品种结构、层级上,远多于、厚实于同样面向金融化投资、投机的商品期货市场。因此,这样的商品现货市场,才能在这些丰富的非标合约、仓单,以及在此基础上衍生的标准化合约、仓单中,为商品期货市场的标准合约、仓单的市场开发和生成,提供广泛而坚实的市场基础;如此,才能真正市场化地实现整个商品市场的所谓期、现对接。

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